Του Ανεστη Nτοκα

Σε μια ρηχή αγορά που πραγματοποιούν καθημερινά συναλλαγές λίγοι και ισχυροί (περίπου 300 τα ξένα funds που πραγματοποιούν συναλλαγές στο Χ.Α.) και αδιάφορη για την πλειοψηφία των εγχώριων επενδυτών, εξελίσσονται οι συνεδριάσεις του 2010. Σαφώς το Χ.Α. έχει επηρεασθεί από την κακή πορεία της ελληνικής οικονομίας, αλλά όταν στις συνεδριάσεις του περασμένου Ιανουαρίου, το 70% - 80% των ημερήσιων συναλλαγών διοχετεύεται αποκλειστικά στον FTSE 20 και πιο ειδικά στις τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες, είναι πασιφανές ότι το μεγάλο πρόβλημα του Χ.Α. είναι η έλλειψη διασποράς και εμπορευσιμότητας στις μετοχές. Ο πρόεδρος του Χ.Α. Σπ. Καπράλος απαντώντας σε ερώτηση της «Κ» δήλωσε ότι υπό τις παρούσες συνθήκες δεν θα επανέλθει το κριτήριο εμπορευσιμότητας για την επόμενη αναθεώρηση των δεικτών, αφού παραμένει χαμηλό το επενδυτικό ενδιαφέρον για μετοχές μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης. Μήπως τελικά ο μεγάλος αριθμός εισηγμένων που εισήλθαν στο Χ.Α. τη διετία του παροξυσμού 1998 - 1999 αποτελεί σήμερα και το μεγαλύτερο βαρίδι για τον χρηματιστηριακό θεσμό; Τι νόημα έχει να υπάρχουν τόσο πολλές εταιρείες που πραγματοποιούν ελάχιστες συναλλαγές καθημερινά; Πώς να ενδιαφερθεί ο ξένος ή ο εγχώριος επενδυτής για μια εισηγμένη με μηδενική εμπορευσιμότητα που συνεπάγεται τον χαμηλό δείκτη διασποράς; Τα ερωτήματα αυτά απασχολούν την ηγεσία της ΕΧΑΕ που έχει κάποιες προτάσεις, όπως για παράδειγμα να συγκεντρώνονται σε λιγότερη ώρα διαπραγμάτευσης όσες μετοχές έχουν μικρή εμπορευσιμότητα. Ωστόσο, μία τέτοια κίνηση θα δημιουργούσε καθεστώς ανισονομίας για τις εισηγμένες. Ειδικά μάλιστα φέτος που η χρονιά προμηνύεται με υψηλές διακυμάνσεις, το επενδυτικό ενδιαφέρον θα συνεχίσει να επικεντρώνεται σε λίγες εταιρείες, καθώς τα κριτήρια επένδυσης αναμένεται να παραμείνουν συντηρητικά.

Οι παρενέργειες από την ιδιότυπη αυτή συγκέντρωση των συναλλαγών σε μικρό αριθμό εισηγμένων είναι σοβαρές, καθώς σε τέτοιες περιόδους κραδασμών και ισχυρών διακυμάνσεων μία εταιρεία που είναι σοβαρή και έχει στιβαρή διοίκηση και νοικοκυρεμένη εικόνα των ιδίων κεφαλαίων προς τα ξένα αδικείται από τη χαμηλή εμπορευσιμότητα και οδηγείται σε περιθωριοποίηση. Να υπενθυμίσουμε ότι τον ερχόμενο Μάρτιο αναμένεται η επικαιροποιημένη έκθεση του ομίλου FTSE για τις αγορές που βρίσκονται σε watch list, ενώ τον Σεπτέμβριο αναμένεται και η σχετική αξιολόγηση του Χ.Α. Μέχρι τότε το Χ.Α. παραμένει στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών (developed market) και δεν κινδυνεύει να υποβαθμιστεί σε «προηγμένη αναδυόμενη» (advanced emerging).